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科創板可能為中國再造一個接近現有規模的IPO市場
  天成 2019-04-07 14:21:02 1905
中國IPO市場經歷了慘淡的2018年,一季度同比進一步萎縮。隨著科創板的推出,中國將有兩個IPO市場進行交鋒。科創板IPO啟用注冊制并由上海證券交易所審核,而原有的IPO市場則仍采用核準制,審核仍歸證監會。

【領峰貴金屬經營有限公司外匯資訊】-科創板可能為中國再造一個接近現有規模的IPO市場,更重要的是,新股不敗的神話也可能因此改寫。


科創板可能為中國再造一個接近現有規模的IPO市場


中國IPO市場經歷了慘淡的2018年,一季度同比進一步萎縮。隨著科創板的推出,中國將有兩個IPO市場進行交鋒。科創板IPO啟用注冊制并由上海證券交易所審核,而原有的IPO市場則仍采用核準制,審核仍歸證監會。此外,科創板將采用市場化詢價,使新股估值水平更接近二級市場,炒作空間和打新熱情也可能因此受到擠壓。


A股IPO定價目前以市盈率為主要標準。2014年IPO重啟后,23倍市盈率成為新股發行定價的一條隱形紅線,盡管很多行業的二級市場估值遠高于此。滬深300十大行業分類指數中,醫藥、信息技術和電信業務的市盈率在35倍-87倍之間,在分類指數中高居前三,也高于該指數15倍的市盈率水平。這三個行業都是科創板的熱門標的。


“目前投資者對參與科創板的熱情很高,不排除前幾批上市公司會有爆炒的可能。”征和瑞森(北京)資本管理有限公司基金經理姜良慶稱,“不過如果科創板確實是按照市場化的定價,甚至可能會有首日破發的風險。”


由于科創板上市標準不同,且允許未盈利企業上市,一刀切用市盈率定價顯然不現實,其新股定價方式可能更趨多元。如天風證券上個月一份報告稱,對芯片制造類的重資產企業,建議采用市凈率(PB)或者企業價值倍數(EV/EBIDTA)兩種相對估值法;對輕資產的芯片設計類企業,建議采用企業價值與銷售額之比(EV/Sale)或者企業價值倍數法。


*波動性更大*


據上海證券交易所網站信息,截止4月2日,上交所已受理37家擬登陸科創板企業的申請,合計擬募資金額近400億元人民幣。


除了市場化詢價,科創板股票在交易制度上也有改變。在上市后的前5個交易日不設漲跌幅限制,之后的漲跌幅比例為20%,這意味著科創板股票波動性可能更大。相比之下,現有A股IPO在發行首日受到44%的漲幅限制,第二天起恢復10%的漲跌停板。


“從交易制度上看風險也是比較大的,經過一段時間,投資者也可能不會去盲目打新了,會回歸到價值投資的整體思路上。”如是資本董事總經理張奧平在接受采訪時稱。


東北證券研究總監付立春表示,“包括詢價機制、新股申購、交易等規則都需要去學習和做好準備,同時由于沒有23倍發行市盈率的限制,科創板將會非常考驗投資者的定價和判斷能力。”


*正面交鋒*


盡管科創板有自身獨特的定位,但市場人士認為,原有IPO市場受到科創板的影響在所難免。彭博數據顯示,今年一季度中國IPO市場募集資金255.6億元人民幣,同比減少約37%。


“IPO規模下降,部分是受到科創板推出的影響,一些原計劃在其他板上市的公司,包括規模較大的公司,對上市地點有了新的考慮,包括發審方面的政策也在做一些調整。”付立春稱,“一季度IPO規模的下滑不排除可被視作一個信號,意味著今年原有市場的發行規模可能會有縮減。”


根據中金公司預測,今年全年科創板預計募資500億-1,000億元人民幣;而彭博數據顯示,去年全年A股IPO合計募集資金約1,386.6億元人民幣。


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